【新时代社服 | 0607周报】离岛免税额度提至10万，各地公考时间确定利好职教龙头

投资组合及调整：本周推荐组合是中公教育、中国东方教育、新东方在线、立思辰、科锐国际及海底捞，组合无调整。

本周投资主题：离岛免税额度提至10万，公考时间确定利好职教龙头

教育：福建、山东、湖南三省份公布了2020年度公务员招录的考试时间。因疫情影响，多数省份的公务员招录较往年有所延后，从招录规模来看，多地扩大了公务员招录规模。另外，2020年度国家公务员公开选调面试工作也将于近期陆续启动。随着考生进入备考冲刺阶段，培训机构将更有针对性地开启一系列新课程，预计会进一步助力教育培训行业恢复，利好职教行业龙头公司。

旅游：中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》，离岛免税额度提升至10万元并扩大免税品种，推动免税行业发展。目前，海南离岛免税额度为每人每年3万元，此次进一步提升至10万元，将激发国人免税消费，促进免税消费回流，利好国内免税龙头中国国旅。

行业新闻动态及点评：

教育：6月5日，福建、山东、湖南三省份陆续公布2020年度公务员考试时间。山东省、福建省将于7月举行，湖南省将于8月举行。以往大部分省份公务员省考都集中在每年的4月份进行笔试，今年受疫情影响，多地省考招录时间延后，同时多地都扩大了公务员招录规模。此外，2020年度公务员考试录用、公开遴选和公开选调面试工作也将于近期陆续启动。我们认为，随着疫情防控工作取得阶段性胜利，公务员笔试和面试陆续开始，考生进入冲刺备考阶段，将进一步利好职业教育招录培训市场恢复。

旅游：《海南自由贸易港建设总体方案》于6月1日由中共中央、国务院印发，其中提到：实行部分进口商品零关税政策。对岛内进口用于交通运输、旅游业的船舶、航空器等营运用交通工具及游艇，实行“零关税”正面清单管理；对岛内居民消费的进境商品，实行正面清单管理，允许岛内免税购买。对实行“零关税”清单管理的货物及物品，免征进口关税、进口环节增值税和消费税。放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，扩大免税商品种类。

公司新闻动态及点评：

1）宋城演艺：公司6月中旬将在全国八大千古情景区集中复工营业，西安、上海的新项目也将于年内投入运营；尽管疫情影响下，各大主题公园均有不同程度的损失，但随着疫情好转，公司项目预计会逐步回到正轨。

2）凯文教育：公司非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复，预计非公开发行不超过99,713,397股新股。

上周调研及报告：

1）5月31日周报：第二学位新政利好民办高校，旅游免税行业关注度提升。

风险提示：疫情扩散风险、疫情防控政策变化风险、公司经营风险

 1.1.1   重点推荐及推荐组合

本周推荐组合是中公教育、中国东方教育、新东方在线、立思辰、科锐国际及海底捞。组合内企业分别为职业考试培训、职业技能培训、K12在线教育、K12学科培训、人力资源与就业服务及连锁餐饮业的龙头企业。

 1.1.2   股票组合变化的原因

股票组合无变化。

 2.1.1   本周投资主题：离岛免税额度提至10万，各地公考时间确定利好职教龙头

随着国内防控形势进一步好转，旅游和教育行业复苏进程继续加快。我们建议，持续关注行业的恢复情况，关注有长期逻辑支撑的细分板块龙头，推荐职教培训、在线教育龙头。

教育：6月5日，福建、山东、湖南三省份公布了2020年度公务员招录的考试时间。因疫情影响，多数省份的公务员招录较往年有所延后，从招录规模来看，多地扩大了公务员招录规模。另外，2020年度国家公务员公开选调面试工作也将于近期陆续启动。随着考试时间确定，培训机构将更有针对性地开启一系列新课程，进一步助力职教招录培训行业恢复，利好中公教育等职教龙头公司。

旅游：中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》，离岛免税额度提升至10万元并扩大免税品种，推动免税行业发展。目前，海南离岛免税额度为每人每年3万元，此次进一步提升至10万元，将激发国人免税消费，促进免税消费回流，利好国内免税龙头中国国旅。

 2.1.2   行业估值水平

本周中信消费者指数PE(TTM)较上周上升至98倍左右。

细分领域内，旅游及休闲指数PE(TTM)较上周上升至134倍左右，在近3年均值之上；其中，景区PE(TTM)在47倍左右，处于近3年估值高位。酒店PE(TTM)较上周上升至40倍左右，处于近3年均值下方。餐饮PE(TTM)上升至91倍左右，处于近3年均值上方。

 2.2.1   行业重要新闻及点评

点评：1）海南自贸港以零关税、低税率、简税制为主要特征，将极大带动消费。离岛免税额度提至10万元，将进一步激发国人免税消费，促进国内免税行业发展。

2）今年公务员的招录规模整体扩大。目前已经启动2020年公务员招录的省份，招录规模均较上年度扩大。随着笔试面试时间的陆续确定，考生进入备考阶段，利好职教招录行业加快恢复。

 2.2.2   行业其他重要新闻

 2.2.3   未来一周关注：各地公考情况及校外培训机构暑期招生进展

本周，各地公务员考试、面试将陆续开始，后续将有更多省份公布公考时间；同时，随着暑期即将到来，校外培训机构暑期招生工作启动，需要关注其招生进展及相关变化。此外，海南自贸港建设方案中对离岛免税额度提至10万，看后续落地情况。

 2.3.1重点公司重要新闻公告及点评

点评：1）宋城演艺各大景区的千古情演艺活动恢复，公司业务基本回归正常，这将极大促进公司的收入和利润改善。随着西安项目6月开业，公司二季度业绩环比将有明显增长。

 2.3.2重点公司其他新闻公告一览

今年公务员的招录规模扩大，去年11月举行笔试的2020年度国考，计划招录2.4万人，相比于上年度1.45万余人的招录计划，有较大幅度增加。从省考来看，目前已经启动2020年公务员招录的省份，招录规模均较上年度扩大。山东省相比于去年3047人的招录规模，今年达到7360名。福建计划招录3724人，也较去年的2471人增幅超过50%。此外，尚未正式启动公务员招录的湖北省，此前已经明确2020年公务员招录计划增加20%，选调生招录计划增加50%。目前已公布省考笔试时间如下表所示：

此外，2020年度公务员考试录用、公开遴选和公开选调面试工作也将于近期陆续启动。我们认为，随着疫情防控工作取得阶段性胜利，公务员笔试和面试陆续开始，考生进入冲刺备考阶段，培训机构或将推出考前培训项目，进一步利好职业教育培训行业业务恢复。

《海南自由贸易港建设总体方案》于6月1日由中共中央、国务院印发，到2025年的目标是初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系；到2035年，成为我国开放型经济新高地；到本世纪中叶，全面建成具有国际影响力的高水平自由贸易港。其主要内容对现代产业，包括旅游业具有推动作用，相关内容如下：

我们认为，自贸港的建设将给旅游业带来更多机遇，会吸引更多中外游客的到来。尤其是商品零关税，免税额度提升至10万元的政策，将更加激发消费者购买免税商品，从而加快免税消费回流，促进国内免税市场快速增长，对免税龙头中国国旅带来长期利好。

1）5月31日周报《第二学位新政利好民办高校，旅游免税行业关注度提升》提及：1）教育部发布《关于在普通高校继续开展第二学士学位教育的通知》，重点支持高校在养老护理、家政服务等相关领域开展第二学士学位教育，利好有资质的民办高校招生增量；此前，教育部和人社部已表示，将采取多方举措缓解毕业生就业压力，包括在重点领域扩招、拓展升学及招聘渠道等。对重点人群就业，有重点扶持的政策，有利于职教及人力资源龙头业务发展；2）随着格力地产拟收购珠海免税公司，以及海南自贸港建设推进，市场对免税行业关注度进一步提升。虽然受到疫情冲击，但免税行业的长期发展趋势没有变，国人免税消费回流，中国免税市场基数小且增长空间广阔，吸引越来越多公司加入。不过，行业竞争格局相对稳定，牌照的稀缺性仍然很强，能否经营好免税店仍然需要强大且有经验的管理层，因此行业龙头中国国旅的竞争力短期内难以撼动，其长期增长的逻辑仍然有较强的支撑。

 4.2.1   市场行情回顾

本周消费者服务（中信）指数上涨2.51%，沪深300指数上涨3.47%，落后大盘（沪深300）0.96%，在中信30个一级行业中排名第20。中信二级行业子板块中，旅游及休闲上涨4.46%，酒店及餐饮上涨1.71%，教育小幅下跌0.46%，综合服务小幅上涨0.03%。

中信三级行业子板块呈上涨态势。旅游业子板块大部分均有所上涨，休闲综合上涨幅度最大，为6.64%，酒店上涨幅度最小，为0.74%，旅游零售上涨5.12%，景区上涨4.35%，餐饮上涨4.04%，旅游服务下跌2.54%。教育子板块中，K12上涨幅度最大，为5.39%；教育信息化及在线教育上涨幅度最小，为0.32%；K12基础教育上涨4.57%，早幼教上涨1.20%，高等及职业教育下跌2.73% 

个股方面，本周A股社服行业公司涨跌幅前十如下：

 4.2.2   行业定期数据跟踪

（1）海南旅游消费价格周指数

上周，海南旅游消费价格总指数为98.66（-1.50），出现小幅下降。旅游住宿（团队）消费价格指数99.85（+0.04）；旅游餐饮（团队）消费价格指数100（+1.60），略有上升；免税商品（团队）消费价格指数100（+0.08）。